Рейтинг отражает роль Москвы как экономического, политического и финансового центра России, высокий уровень диверсификации ее экономики с большой долей сектора услуг, хорошие показатели исполнения бюджета и приемлемый уровень долговой нагрузки. Со времен финансового кризиса в 1998 г. ВРП Москвы рос темпами, превышающими 5% в год. Позитивное развитие экономики способствовало росту бюджетных доходов, что, в свою очередь, привело к среднему текущему профициту бюджета за последние пять лет, равному 26% от текущих доходов, и позволило городу сократить долговую нагрузку до 21% от текущих доходов к концу 2002 г. по сравнению с 70% в 1998 г. Управление долгом и бюджетом города продолжает улучшаться. Москва примет долгосрочную стратегию управления долгом, при этом в качестве управления ликвидностью и планировании уже достигнут определенный прогресс.

Вместе с тем уровень рейтинга ограничивается рядом факторов. Предсказуемость и гибкость бюджетных доходов Москвы, как и других регионов, сдерживается контролем федерального правительства за видами, ставками и нормативами отчисления налогов. Федеральное правительство постепенно реализует масштабную реформу межбюджетных отношений, которая в том числе подразумевает повышение роли системы выравнивания. Эти меры, вероятно, негативно скажутся на налоговых доходах Москвы. Некоторые нововведения уже реализованы. Хотя их негативные последствия удалось сгладить, финансовые показатели могут ухудшиться — город планирует большой дефицит в 2003 г.

Уровень ликвидности представляет собой риск для кредитоспособности Москвы. Хотя в настоящее время долговая нагрузка Москвы умеренная, валютный риск остается высоким. После погашения в 2001 г. внешнего долга на сумму более чем 800 млн долл. США Москва разместила 2 выпуска сертификатов участия объемом 750 млн евро со сроками погашения в 2004-м и 2006 г. В январе 2003 г. доля внешнего долга составила 62%. Хотя город, вероятно, сможет управлять валютным риском, падение курса рубля, подобное тому, что произошло в 1998 г., может осложнить обслуживание долга, особенно учитывая необходимость единовременного его погашения. В 2003 г. превышение размещения над погашением долга планируется на уровне 20 млрд руб. (эквивалент 646 млн долл. США), что приведет к увеличению полного долга до тем не менее приемлемых 33% от текущих доходов.

Также город подвержен риску больших условных обязательств вследствие оказания поддержки ряду предприятий, включая два больших автомобильных завода, близких к банкротству. Проблема централизации права на выпуск долга (в руках Комитета государственных заимствований) все еще актуальна. Хотя этот процесс почти завершен, несколько департаментов продолжают выпускать долг от своего имени.

Прогноз изменения рейтинга

Прогноз изменения рейтинга «Стабильный» отражает ожидания Standard & Poor's относительно того, что сильная налоговая база города Москвы позволит своевременно финансировать растущие потребности в инвестициях в инфраструктуру и компенсирует возможные негативные последствия реформы межбюджетных отношений.

Рейтинг-лист

Город Москва